（以下内容从华安证券《轻工纺服行业周报：新消费理念驱动下，童装行业稳健增长》研报附件原文摘录）主要观点：周专题：新消费理念驱动下，童装行业稳健增长中国童装市场规模平稳提升，行业集中发展潜能充足。根据欧睿数据，2022年我国童装行业市场规模为2374亿元，2008-2022年GACR为8.87%。2027年中国童装市场规模预计达4597亿元，2022-2027年预计复合增长率为9.81%。从行业集中度来看，我国童装行业的市场集中度不高。根据欧睿数据显示，2016-2022年，我国童装行业前五大企业市场集中度(CR5)从7.80%增长至13.20%，整体均呈上升趋势。2022年，我国童装行业CR5为13.20%，远低于日本童装行业CR5的22.50%和美国童装行业CR5的35.40%，预期头部童装企业将继续优化产品结构，行业集中度进一步提升。疫情后童装行业营收恢复较慢。2019-2023年，作为童装龙头的森马童装营收从126.63亿元降低至93.72亿元，CAGR为-7.25%。创立于1999年的安奈儿主营童装，2019年至2023年，安奈儿靠卖童装实现营收13.23亿元、12.55亿元、11.79亿元、9.33亿元、7.99亿元。2019-2023年，太平鸟童装营收先升再降，从9亿元增加至9.6亿元，CAGR为1.63%。2023年嘉曼服饰童装业务营收为11.51亿元，同比增长0.7%。营收增速虽下降但童装企业毛利率稳健增长。2019-2023年，森马童装/太平鸟童装毛利率从46.06%/52.73%增长至46.78%/55.53%，均维持稳定增长。虽然安奈儿童装毛利率从2019年54.06%降低至2023年51.89%，但始终不低于50%。在毛利率方面，与行业内多数童装品牌相比，2023年嘉曼服饰的童装业务毛利率比较高，为60.02%。一周行情回顾2024年7月29日至8月2日，上证综指上涨0.50%，深证成指下跌0.51%，创业板指下跌1.28%。分行业来看，申万轻工制造上涨2.18%，相较沪深300指数+2.91pct，在31个申万一级行业指数中排名8；申万纺织服饰上涨0.58%，相较沪深300指数+1.31pct，在31个申万一级行业指数中排名20。轻工制造行业一周涨幅前十分别为松炀资源(+23.14%)、翔港科技(+21.92%)、王子新材(+20.1%)、松发股份(+11.83%)、美克家居(+10.88%)、喜悦智行(+10.3%)、高乐股份(+9.5%)、亚振家居(+9.36%)、康欣新材(+9.35%)、顾家家居(+8.67%)，跌幅前十分别为舒华体育(-10.87%)、好太太(-7.84%)、沪江材料(-5.66%)、太阳纸业(-5.17%)、金陵体育(-4.94%)、新通联(-3.65%)、哈尔斯(-3.44%)、四通股份(-2.67%)、恒林股份(-2.36%)、裕同科技(-2.24%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为莱绅通灵(+24.56%)、美尔雅(+18.21%)、如意集团(+14.07%)、深中华A(+11.33%)、曼卡龙(+9.63%)、华升股份(+7.9%)、安正时尚(+7.77%)、欣龙控股(+7.66%)、萃华珠宝(+6.5%)、华斯股份(+6.16%)，跌幅前十分别为康隆达(-24.97%)、ST雪发(-5.65%)、比音勒芬(-5.22%)、老凤祥(-4.81%)、ST步森(-4.66%)、海澜之家(-3.88%)、台华新材(-3.65%)、扬州金泉(-3.28%)、报喜鸟(-2.84%)、爱慕股份(-2.79%)。重点数据追踪家居数据追踪：1）地产数据：2024年7月21日至7月28日，全国30大中城市商品房成交面积167.46万平方米，环比6.97%；100大中城市住宅成交土地面积148.4万平方米，环比7.82%。2024年1-5月，住宅新开工面积2.77亿平方米，累计同比-23.6%；住宅竣工面积1.93亿平方米，累计同比-21.7%；商品房销售面积4.79亿平方米，累计同比-19%。2）原材料数据：截至2024年6月30日，定制家居上游CTI指数为389.52，周环比-66.66%。截至2024年8月2日，软体家居上游TDI现货价为13300元/吨，周环比0.76%；MDI现货价为17400元/吨，周环比-1.69%。3）销售数据：2024年6月，家具销售额为148亿元，同比1.1%；当月家具及其零件出口金额为552692.6万美元，同比7%；当月建材家居卖场销售额为1351.06亿元，同比7.93%。包装造纸数据追踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2024年8月2日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6131.25/5015.91/3675元/吨，周环比0.85%/-0.61%/-0.9%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1458/1473/2205元/吨，周环比0.76%/0%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4450/3565/3624.4/2606.88元/吨，周环比0%/0%/0.09%/0.22%；双铜纸/双胶纸价格分别为5550/5500元/吨，周环比0%/-0.68%；生活用纸价格为6316.67元/吨，周环比0%。截至2024年7月15日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。2）吨盈数据：截至2024年8月1日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-57.54/-195.91/533.14/-293.38元/吨。3）纸类库存：截至2024年7月31日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1080/490千吨，环比6.4%/-3.92%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为492/382.3千吨，环比2.5%/1.41%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1730/625.5千吨，环比0%/-4.88%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1219/587千吨，环比-0.57%/1.38%；废黄板纸月度库存天数为6.5天，环比-13.33%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为701.3/1112千吨，环比3.12%/2.87%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1552/1698千吨，环比7.26%/-4.61%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为901/974千吨，环比7.19%/-4.7%。纺织服饰数据跟踪：1）原材料：截至2024年8月2日，中国棉花价格指数:3128B为15434元/吨，周环比-0.23%。截至2024年8月1日，Cotlook A指数为80.35美分/磅，周环比1.64%。截至2024年8月2日，中国粘胶短纤市场价为13400元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为7700元/吨，周环比0%。截至2024年7月30日，中国长绒棉价格指数:137为27900元/吨，周环比-4.12%；中国长绒棉价格指数:237为27030元/吨，周环比-4.25%。截至2024年8月2日，内外棉差价为923元/吨，周环比-7.24%。2）销售数据：2024年6月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1237亿元，同比-1.9%；当月服装及衣着附件出口金额为1514641万美元，同比-0.6%。投资建议1）家居：家居板块当前估值折价，且头部公司估值向家电历史低位靠近，我们判断探底接近尾声。建议关注经营稳健的板块头部公2/24司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：7月为下游原纸行业淡季，导致浆价下行，内外盘差价扩大，但随着8月进入需求旺季，原纸行业开工回升或支撑浆价走势由跌回升，文化纸企集中度较高，在浆价涨价时，提价函更能够顺畅落地，盈利能力将进一步修复，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：2024年6月，家具及其零件出口金额为392.7亿元，同比增长7.6%；2024年1-6月，累计出口2513.3亿元，同比增长18.3%，海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，轻工行业出口景气度高。虽然短期海外选情变数导致市场担心出口链受关税影响，近期调整幅度较大，但我们认为，在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。风险提示宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。

巴黎奥运会开幕式很快就要到来了，如此盛大的开幕式在线证劵放大渠道，中国女篮这个三大球现在最出色的团队却无缘参加，原因是什么呢？她们被巴黎官方给坑了，这次奥运会女篮比赛，她们的驻地在里尔不在巴黎，据说是路程比较遥远，有200多公里。